Valor de la prima de riesgo

Fórmula de la prima de riesgo

La prima de riesgo es el rendimiento de la inversión que se espera que produzca un activo por encima de la tasa de rendimiento sin riesgo. La prima de riesgo de un activo es una forma de compensación para los inversores. Representa el pago a los inversores por tolerar el riesgo adicional de una determinada inversión con respecto a la de un activo sin riesgo.

Por ejemplo, los bonos de alta calidad emitidos por empresas establecidas que obtienen grandes beneficios suelen tener poco riesgo de impago. Por lo tanto, estos bonos pagan un tipo de interés más bajo que los bonos emitidos por empresas menos consolidadas con una rentabilidad incierta y un mayor riesgo de impago. Los tipos de interés más altos que deben pagar estas empresas menos consolidadas es la forma en que se compensa a los inversores por su mayor tolerancia al riesgo.

Piense en la prima de riesgo como una forma de remuneración por riesgo para sus inversiones. Un empleado al que se le asigna un trabajo peligroso espera recibir una indemnización por los riesgos que asume. Lo mismo ocurre con las inversiones de riesgo. Una inversión de riesgo debe ofrecer la posibilidad de obtener mayores rendimientos para compensar al inversor por el riesgo de perder parte o la totalidad de su capital.

Prima de riesgo de mercado 2021

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La prima de riesgo es una medida del exceso de rentabilidad que necesita un individuo para compensar el hecho de estar sometido a un mayor nivel de riesgo[1]. Se utiliza ampliamente en finanzas y economía, siendo la definición general la rentabilidad de riesgo esperada menos la rentabilidad libre de riesgo, como demuestra la fórmula siguiente[2].

Los datos de cada una de estas variables y la interpretación final del valor de la prima de riesgo difieren según la aplicación, como se explica en las siguientes secciones. Independientemente de la aplicación, la prima de mercado puede ser volátil, ya que las dos variables que la componen pueden verse afectadas de forma independiente por cambios tanto cíclicos como bruscos[2], lo que significa que la prima de mercado es de naturaleza dinámica y siempre cambiante. Además, una observación general, independientemente de la aplicación, es que la prima de riesgo es mayor durante las recesiones económicas y durante los períodos de mayor incertidumbre[3].

Ejemplo de prima de riesgo

La prima de riesgo de mercado es la diferencia entre la rentabilidad esperada de una cartera de mercado y el tipo sin riesgo. La prima de riesgo de mercado es igual a la pendiente de la línea de mercado de valores (LMS), una representación gráfica del modelo de valoración de activos de capital (CAPM). El CAPM mide la tasa de rendimiento requerida en las inversiones de capital, y es un elemento importante de la teoría moderna de la cartera y de la valoración del flujo de caja descontado.

La prima de riesgo del mercado describe la relación entre los rendimientos de una cartera de acciones y los rendimientos de los bonos del tesoro. La prima de riesgo refleja los rendimientos requeridos, los rendimientos históricos y los rendimientos esperados. La prima de riesgo de mercado histórica será la misma para todos los inversores, ya que el valor se basa en lo que realmente ocurrió. Sin embargo, las primas de mercado requeridas y esperadas diferirán de un inversor a otro en función de su tolerancia al riesgo y de su estilo de inversión.

Los inversores requieren una compensación por el riesgo y el coste de oportunidad. El tipo libre de riesgo es un tipo de interés teórico que pagaría una inversión con cero riesgos y los rendimientos a largo plazo de los bonos del Tesoro de EE.UU. se han utilizado tradicionalmente como sustituto del tipo libre de riesgo debido al bajo riesgo de impago. Los bonos del Tesoro han tenido históricamente rendimientos relativamente bajos como resultado de esta supuesta fiabilidad. Los rendimientos del mercado de renta variable se basan en los rendimientos esperados de un índice de referencia amplio, como el índice Standard & Poor’s 500 de la media industrial Dow Jones.

Prima de riesgo en los seguros

Como el índice terminó el año con un PER de casi 25, el rendimiento de las ganancias fue del 4% (1 ÷ 25 = 0,04). Según el enfoque basado en los beneficios, la rentabilidad nominal esperada -antes de la inflación- era, por tanto, del 4%. La idea intuitiva subyacente es la reversión a la media, es decir, la teoría de que los múltiplos del PER no pueden ser demasiado altos o demasiado bajos antes de que vuelvan a un punto medio natural. En consecuencia, un PER alto implica una menor rentabilidad futura y un PER bajo implica una mayor rentabilidad futura.

Gráficamente, también podemos ver por qué algunos académicos advirtieron que los rendimientos de la renta variable de la próxima década no podrían seguir el ritmo de los rendimientos de dos dígitos de la década de 1990. Consideremos los 10 años que van de 1988 a 1998, omitiendo la aguda burbuja del final de la década. El BPA creció a una tasa anualizada del 6,4%, pero el índice S&P creció la friolera del 16%.

La diferencia se debe a la llamada expansión de los múltiplos: un aumento del múltiplo P/E de aproximadamente 12 a 28. Los escépticos académicos utilizan una lógica simple. Si se parte de un múltiplo P/E base de alrededor de 25 a finales de 2003, sólo se pueden obtener rendimientos agresivos a largo plazo que superen el crecimiento de los beneficios con una mayor expansión del múltiplo P/E.